Nhật Bản và những thay đổi về lãi suất: Một hành trình đầy biến động

Nhật Bản nổi tiếng với sự ổn định về giá cả. Tuy nhiên, điều này không phải lúc nào cũng đúng. Kể từ khi Chiến tranh Thế giới thứ II kết thúc, đất nước này đã trải qua nhiều thăng trầm kinh tế. Những người dân Nhật Bản lớn tuổi như Tomo, một người về hưu, hay Saka, chủ một văn phòng môi giới bất động sản, đã chứng kiến những biến động mạnh mẽ trong suốt cuộc đời họ. Gần đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã quyết định chấm dứt chính sách lãi suất âm lần đầu tiên kể từ năm 2007. Lãi suất thấp đã trở thành một hiện thực quen thuộc ở Nhật Bản, ảnh hưởng đến mọi mặt đời sống. Sự thay đổi này đánh dấu một bước ngoặt đáng kể so với truyền thống trước đây. Vậy tại sao Nhật Bản lại điều hành nền kinh tế theo cách khác biệt so với phần còn lại của thế giới? Và sự dịch chuyển lớn này sẽ tác động như thế nào đến cuộc sống thường nhật của người dân?

Trước đây, tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản không hề trì trệ. Từng có thời điểm, nền kinh tế phát triển nhanh đến mức có thể vượt qua Mỹ để trở thành nền kinh tế lớn nhất thế giới. Kimura, chuyên gia kinh tế Nhật Bản tại Bloomberg, đã chia sẻ một bài học lịch sử ngắn gọn. Sau sự tàn phá của chiến tranh, Nhật Bản đã đạt được "phép màu kinh tế" từ những năm 1960 đến đầu những năm 1970. Tăng trưởng được thúc đẩy bởi nhu cầu nội địa gia tăng do tầng lớp trung lưu mở rộng. Vào cuối những năm 1980, nền kinh tế Nhật Bản chiếm tới 10% tổng nền kinh tế thế giới. Khi đó, nhiều người dư dả tiền mặt và chi tiêu mạnh tay trở thành một thói quen. Tuy nhiên, đến cuối những năm 1980, thị trường chứng khoán liên tục tăng cao, chạm mức kỷ lục. Điều điên rồ hơn là giá bất động sản cũng tăng vọt. Ví dụ, giá đất của Hoàng cung Tokyo được cho là tương đương với giá trị của cả tiểu bang California. Để kiềm chế đầu cơ và lạm phát, BOJ đã thực hiện một động thái gây sốc khi tăng mạnh lãi suất vào năm 1989. Chính phủ cũng đưa ra các biện pháp để kiềm chế thị trường bất động sản. Chỉ số Nikkei giảm xuống một nửa giá trị và giá bất động sản cũng lao dốc. Điều này dẫn đến suy thoái kinh tế kéo dài. Chính phủ đã cố gắng giảm tốc độ, nhưng thay vào đó lại khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng trì trệ. Người dân Nhật Bản không có được tăng trưởng lương và lạm phát trong khoảng ba thập kỷ, ảnh hưởng đáng kể đến đời sống của cả một thế hệ.

Lãi suất và những nỗ lực thoát khỏi giảm phát của Nhật Bản. Lớn lên ở Nhật Bản, tôi đã học được khái niệm về lạm phát từ sách giáo kinh tế vĩ mô. Trong một thế giới không có lạm phát, mọi người sẽ gắn một sản phẩm với một mức giá cố định. Một lượng lạm phát nhỏ có thể giúp thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bằng cách giữ cho tiền luôn lưu thông. Hầu hết các nền kinh tế đều đặt mục tiêu lạm phát ở mức vừa phải, khoảng 2%. Nhưng như bạn có thể thấy từ biểu đồ màu vàng, lạm phát của Nhật Bản đã duy trì ở mức thấp hơn thế trong một thời gian dài. Khi tình hình trở nên tồi tệ hơn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã áp dụng cách thức truyền thống của các ngân hàng trung ương là hạ lãi suất. Ví dụ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã giảm mạnh lãi suất để đối phó với khủng hoảng tài chính năm 2008. Nhưng BOJ đã duy trì chính sách này suốt hơn 20 năm với đường lãi suất gần như bằng phẳng. Tuy nhiên, điều này không giúp Nhật Bản thoát khỏi giảm phát. Vào năm 2013, BOJ lại quyết định thực hiện một biện pháp quyết liệt khác. Họ áp dụng chính sách nới lỏng định lượng và nới lỏng chất lượng (QE). Đây là một động thái phi truyền thống, về cơ bản họ in thêm rất nhiều tiền và bơm nó vào thị trường bằng cách tích cực mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Lúc đầu, chính sách này thành công, nhưng chỉ vài năm sau, Nhật Bản lại rơi vào giảm phát. Do đó, BOJ lại phải tìm đến các công cụ khác. Năm 2016, họ áp dụng chính sách lãi suất âm, một động thái gây chia rẽ giữa các nhà kinh tế. Mục tiêu chính là ngăn cản việc tích trữ tiền và trừng phạt các ngân hàng tích trữ tiền mặt quá mức. Tuy nhiên, chính sách này cũng không hiệu quả. Để đối phó với tình hình, BOJ đã tạo ra một công cụ mới gọi là kiểm soát đường cong lợi suất. Kiểm soát đường cong lợi suất là nỗ lực của BOJ nhằm kiểm soát không chỉ lãi suất ngắn hạn mà còn cả lãi suất dài hạn để các doanh nghiệp và hộ gia đình không phải lo lắng về biến động quá lớn của lãi suất. BOJ có thể giữ lãi suất ở mức thấp bằng cách đe dọa mua trái phiếu mà không cần phải mua thực sự. Tuy nhiên, điều này vẫn không giải quyết được tất cả vấn đề. Các công ty không thể tìm đủ cách thức sinh lời để đầu tư tiền của họ ở Nhật Bản. Nhiều công ty đã tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở nước ngoài, khiến Nhật Bản trở thành nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất nước ngoài, vượt qua cả Trung Quốc. Đột ngột vào năm 2022, mọi thứ đã thay đổi. Lạm phát của Nhật Bản cuối cùng cũng đạt mục tiêu 2%. Tuy nhiên, nguyên nhân dẫn đến điều này lại không mong muốn. Thứ nhất là giá năng lượng tăng cao do chiến tranh Ukraine và thứ hai là đồng Yên yếu đi. BOJ vẫn duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng để kích thích nền kinh tế, bất chấp lạm phát. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương lớn khác lại tăng lãi suất để chống lại lạm phát.

Nhật Bản chấm dứt các chính sách tiền tệ phi truyền thống: Hệ quả và những thay đổi. Cuối cùng, các yếu tố bên ngoài đã đẩy Nhật Bản hướng tới việc chấm dứt các chính sách tiền tệ phi truyền thống. Nói cách khác, đây không phải là loại lạm phát mà Nhật Bản mong muốn bởi nó không đến từ việc người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn. Mức lương vẫn ở mức thấp ngay cả khi lạm phát chạm 4,3% vào tháng 1 năm 2023, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, lạm phát vẫn khiến đồng Yên giảm giá, qua đó thúc đẩy lợi nhuận của các công ty như Sony và Toyota, những công ty bán sản phẩm ra nước ngoài. Điều này cuối cùng đã mang lại một số dấu hiệu thay đổi. Giới lãnh đạo doanh nghiệp, những người trước đây luôn do dự trong việc tăng lương vì lo ngại gánh nặng chi phí cố định, giờ đây bắt đầu cởi mở hơn với việc tăng lương. Công đoàn lao động chính đã đạt được mức tăng lương lớn nhất trong 30 năm. Cuối cùng, vào ngày 19 tháng 3 năm 2024, BOJ đã thực hiện một bước đi quan trọng. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã chấm dứt lãi suất âm lần đầu tiên sau 17 năm. Họ cũng loại bỏ kiểm soát đường cong lợi suất và giảm thiểu việc mua các quỹ đầu tư giao dịch chứng khoán (ETF). Mức lãi suất được nâng từ -0,1% lên 0%, thoạt nhìn thì không nhiều nhưng nó đưa Nhật Bản trở lại ngang bằng với các nền kinh tế khác. Câu hỏi được đặt ra là điều gì sẽ xảy ra sau khi Nhật Bản chấm dứt lãi suất âm? Dưới đây là một số thay đổi mà chúng ta có thể mong đợi: Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, thế chấp nhà sẽ trở nên đắt đỏ hơn. Lãi suất trả nợ cho khoản nợ hơn 8 nghìn tỷ USD của chính phủ, tương đương gấp đôi quy mô nền kinh tế, cũng sẽ tăng lên. Điều tương tự cũng sẽ xảy ra với các công ty. Lãi suất tăng có thể khiến đồng Yên tăng giá, đồng nghĩa với việc các chuyến du lịch đến Nhật Bản có thể đắt đỏ hơn và hàng xuất khẩu của Nhật Bản cũng sẽ bị ảnh hưởng. Mặt khác, điều này cũng có thể khiến việc đầu tư vào Nhật Bản trở nên hấp dẫn hơn. Thêm vào đó, việc nhập khẩu nhiên liệu và thực phẩm giá rẻ là tin tốt cho người tiêu dùng Nhật Bản.